Modal a franchi le cap du milliard de dollars de revenus annualisés (run rate). Le 14 octobre 2026, l'entreprise d'infrastructure IA a annoncé sur son blog officiel une série D de 750 millions de dollars, pour une valorisation post-money de 15,75 milliards, menée par Accel, avec l'arrivée de Kleiner Perkins et la participation de tous les investisseurs historiques, dont Menlo Ventures et General Catalyst. Cinq mois plus tôt, sa série C la valorisait 4,65 milliards ; TechCrunch avait rapporté fin septembre des négociations à ces mêmes conditions, désormais conclues.
Un seul produit, Sandboxes, pèse déjà 300 millions annualisés
Modal vend du calcul qui dispense les développeurs de gérer leurs propres serveurs : on écrit le code, il l'exécute sur GPU. L'entreprise indique un usage multiplié par trois depuis la série C et par plus de quinze en un an. Sandboxes, les environnements isolés qui exécutent le code écrit par les grands modèles, représente à lui seul environ 300 millions de dollars de run rate, avec près de 3 milliards de sandboxes lancées et une capacité d'un million d'exécutions simultanées. La liste des clients dit les usages : DoorDash y fait passer ses expériences IA en production, Cognition, Ramp, Linear et Hebbia y font tourner des agents en arrière-plan, Runway y génère de la vidéo, Physical Intelligence et 1X y entraînent des robots, et la biotech Chai Discovery y calcule aussi ; un produit récent y a traité 1 000 milliards de jetons en trois jours. En dessous, Modal a reconstruit système de fichiers, moteur de conteneurs, ordonnanceur et réseau, sur un parc réparti sur plus de vingt clouds. Les lancements récents incluent des clusters d'entraînement multi-nœuds, des machines virtuelles, des serveurs HTTP et des fonctions d'inférence, avec des produits d'apprentissage par renforcement et de post-entraînement annoncés.
15,75 milliards achètent de la croissance, pas encore des marges
Le point de comparaison, c'est toute la course à l'infrastructure d'inférence : Fireworks a annoncé en juillet un milliard de dollars de revenus annualisés, et Baseten lèverait, selon la presse, sur une valorisation proche de 26 milliards. La demande est réelle, mais la faiblesse commune du secteur revient sans cesse : le calcul s'achète ou se loue cher, les marges restent minces, et plus les revenus croissent, plus la trésorerie peut filer vite. Précision sur le chiffre vedette : le milliard est le run rate publié par Modal lui-même, pas un chiffre d'affaires audité, pour un effectif d'un peu plus de 200 personnes entre New York, San Francisco et Stockholm. Une valorisation plus que triplée en cinq mois paie l'idée que les applications IA finiront toutes sur le cloud de quelqu'un. Reste à voir si le run rate se convertira en revenus durables, et qui paiera la facture de calcul derrière un million de sandboxes simultanées.
