Anthropic s'apprête à verrouiller son contrôle avant ce qui pourrait être l'une des plus grandes introductions en Bourse de l'histoire. Le 24 septembre (heure américaine), The Information, citant des sources proches du dossier, a rapporté qu'Anthropic demandait à ses actionnaires d'approuver dans les prochains jours une nouvelle structure de gouvernance : l'émission d'une catégorie spéciale d'actions au profit du PDG Dario Amodei et de ses six cofondateurs, leur donnant à eux sept 50,1 % des droits de vote sur la plupart des décisions de l'entreprise. Reuters et TechCrunch ont repris l'information le 25 septembre.
Trois détails clés derrière les 50,1 %
Le montage comporte trois détails essentiels, selon les informations publiées. D'abord, ces actions spéciales ne confèrent que des droits de vote, sans avantage économique supplémentaire — les fondateurs obtiennent une voix, pas un dividende majoré. Ensuite, ce contrôle de 50,1 % n'est pas permanent : il ne vaut que tant qu'au moins trois des sept cofondateurs conservent un nombre minimum d'actions ; si le noyau dur part en masse, les droits de vote spéciaux s'éteignent. Enfin, l'élection du conseil d'administration fait exception : sur les sept sièges (dont un vacant), la majorité des administrateurs continuera d'être désignée par le Long-Term Benefit Trust de l'entreprise, les sièges des fondateurs passant de deux à trois ; les salariés recevront aussi une catégorie d'actions servant de vote décisif sur certains sujets.
2 % du capital et une promesse de don de 80 %
Pourquoi faire cela avant la cotation ? La réponse est dans la structure du capital. Les sept cofondateurs ne détiendraient qu'environ 2 % chacun de l'entreprise. Une fois cotée, les levées de fonds dilueraient encore ces parts, et l'équipe fondatrice risquerait de perdre sa voix au stade le plus critique. Les actions à droit de vote renforcé ne sont pas une nouveauté dans la Silicon Valley — Mark Zuckerberg contrôle ainsi Meta, Evan Spiegel ainsi Snap — mais la particularité d'Anthropic est de confier le contrôle à un collectif de sept personnes plutôt qu'à un seul fondateur. Selon The Information, le dispositif s'inspire de la structure de contrôle des fondateurs de Palantir.
L'histoire a une autre dimension intrigante. En janvier, Amodei avait annoncé qu'il donnerait 80 % de sa fortune et mis en garde contre une concentration des richesses tirée par l'IA, susceptible de déstabiliser la société. Promettre de disperser sa fortune tout en resserrant le contrôle semble contradictoire, mais les deux gestes obéissent à une même logique : Anthropic veut que sa direction à long terme soit fixée par le collectif des fondateurs, et non par des capitaux à court terme. En mai, Anthropic avait levé 65 milliards de dollars pour une valorisation post-money de 965 milliards ; sur le marché secondaire, elle aurait été valorisée autour de 1 500 milliards de dollars, et l'IPO pourrait s'aligner sur ce niveau.
Pour les investisseurs, c'est un signal à soupeser avec soin. Un contrôle verrouillé des fondateurs met la stratégie à l'abri des actionnaires court-termistes — un atout pour qui parie sur le long terme — mais 50,1 % des voix signifient aussi que les actionnaires publics n'auront quasiment pas voix au chapitre après la cotation. Les contrepoids subsistent : la majorité du conseil reste désignée par le Long-Term Benefit Trust, et les salariés détiennent le vote décisif sur certains sujets — une structure hybride, direction des fondateurs et contrôle multipartite, et non un pouvoir personnel. Anthropic n'a pas immédiatement répondu à la demande de commentaire de Reuters. Le vote des actionnaires aura lieu dans les prochains jours, et son issue décidera directement de la carte du pouvoir de cette entreprise d'IA de près de mille milliards de dollars à la veille de son entrée en Bourse.
