마이크로소프트는 2026년 10월 28일에 제출한 분기 보고서(Form 10-Q)에서 2026년 9월 30일로 끝난 3개월 동안 OpenAI와의 상업적 계약에서 100억 달러의 매출을 기록했다고 밝혔다. 이는 분기 총매출 923억 달러의 약 11%에 해당한다. 같은 보고서에는 OpenAI에 대한 미수금이 6월 말 60억 달러에서 9월 말 72억 달러로 늘어난 사실도 담겼다. 이 숫자가 보여주는 것은 OpenAI의 지급 능력 부족이 아니다. 두 회사의 재무적 연결이 실적 발표에서 짐작했던 것보다 훨씬 깊다는 점이다.
100억 달러는 두 부분으로 이뤄지지만 내역은 공개되지 않았다
마이크로소프트는 10-Q에서 이 100억 달러에 Azure 클라우드 서비스 매출과 수익 공유 지급금이 모두 포함된다고 밝혔지만, 각각의 금액은 따로 밝히지 않았다. 2026 회계연도 전체 241억 달러와 비교하면 분기 속도는 확연히 빨라졌다. 한 분기 100억 달러는 전년도 연간 실적의 40%를 넘는다. Azure의 분기 매출 332억 달러와 나란히 놓으면, 한 고객이 그 3분의 1 가까이를 차지하는 셈이다. 다만 수익 공유분이 모두 Azure에서 나온 것은 아니므로, 이 비교는 정확한 클라우드 비중이 아니라 규모감을 보여주는 것이다.
보고서는 또 마이크로소프트의 OpenAI 투자가 지분법으로 회계 처리되며 전환 기준 약 24%의 지분에 해당하고, 130억 달러의 출자 약정 중 120억 달러가 이미 납입됐다고 밝혔다. 2026년 4월 개정 계약으로 마이크로소프트의 지식재산권 라이선스는 비독점이 됐고 OpenAI는 다른 클라우드도 쓸 수 있게 됐지만, 수익 공유 지급은 상한을 두고 2030년까지 유지된다. 한편 OpenAI는 2025년 10월 계약에서 2,500억 달러어치의 Azure 서비스를 추가로 구매하기로 약속했다. 제휴는 느슨해지는 방향인데 돈의 연결은 오히려 더 단단해지고 있다.
주목할 것은 집중도이지 미수금이 경보는 아니다
72억 달러의 미수금은 주의를 기울일 만하지만, 위험 신호로 직접 읽어서는 안 된다. 미수금은 이미 발생한 거래 중 아직 정산되지 않은 금액이며, 보고서는 연체나 분쟁, 이상이 있다고 밝히지 않았다. 마이크로소프트에게 진짜 쟁점은 집중도다. 하나의 거래 상대방이 분기 매출의 10%를 넘으면, 그 상대방의 사업 변동과 구매 리듬, 지급 주기가 그대로 마이크로소프트 실적으로 전해진다. OpenAI 입장에서는 이 규모의 잔액을 안고 간다는 것은 마이크로소프트의 연산 능력과 수익 공유 구조를 확장 속도와 맞바꾸고 있다는 뜻이며, 현금 흐름에 한 겹의 의존이 더해진다.
다음에 봐야 할 것은 다음 분기 매출 수치 자체가 아니라 두 가지다. 미수금이 분기당 약 10억 달러씩 계속 늘어나는지, 그리고 마이크로소프트가 이후 보고서에서 Azure 서비스 매출과 수익 공유 지급금을 나눠서 밝히는지 여부다. 그 내역이 나오면 100억 달러 중 얼마가 연산 자원 소비이고 얼마가 되돌아오는 수익 공유인지 알 수 있게 되고, 그것이 이 제휴 관계의 건전성을 판단하는 열쇠가 된다.
