Alphabet가 2026년 10월 28일에 발표한 3분기 실적은 같은 숫자를 두 가지로 읽게 했다. 클라우드 사업이 분기 기준으로 처음 두 배로 커진 반면, 잉여현금흐름은 적자로 돌아섰다. 2026년 9월 30일로 끝난 3개월 동안 총매출은 1,275.77억 달러로 전년 동기 대비 25% 증가했으며, 이는 Alphabet의 13분기 연속 두 자릿수 성장이다.
클라우드 두 배 성장, TPU도 매출에 기여
Google Cloud의 당분기 매출은 307.09억 달러로 전년 동기 대비 103% 증가해 전년 동기의 151.6억 달러를 크게 웃돌았다. Alphabet은 기업들의 AI 인프라, AI 솔루션, 핵심 클라우드 플랫폼 서비스 수요가 성장을 이끌었고 TPU 시스템 판매도 크게 기여했다고 설명했다. 클라우드 사업의 영업이익은 전년 동기의 35.94억 달러에서 111.21억 달러로 늘어나 수익성도 규모 확대를 따라잡았다.
검색 사업은 여전히 기반이다. Google 검색 및 기타 매출은 633.5억 달러로 전년 동기 대비 12% 증가했고, YouTube 광고 매출은 112.07억 달러, 구독·플랫폼·기기 매출은 142.9억 달러였다. Google 서비스 전체 매출은 963.02억 달러로 전년 동기 대비 11% 증가했다.
순이익 감소, 본업이 약해진 것은 아니다
실적의 다른 한 면은 순이익이다. Alphabet의 당분기 순이익은 261.7억 달러로 전년 동기의 349억 달러보다 줄었고, 희석 주당순이익은 2.87달러에서 2.12달러로 낮아졌다. 감소의 주된 원인은 지분증권에서 약 87억 달러의 장부 손실이 발생한 것으로, 전년 동기에는 이익이었다. 반면 영업이익은 30% 증가한 405.76억 달러, 영업이익률은 31.8%였다. 본업의 수익 창출력이 약해진 것이 아니라 투자 손익이 최종 이익을 끌어내렸다.
시장이 주목한 것은 현금흐름이었다. Alphabet의 당분기 잉여현금흐름은 마이너스 90.65억 달러로 2분기 연속 적자였다. 실적 발표 후 Alphabet 주가는 시간외 거래에서 6% 넘게 하락했다. 투자자들이 걱정한 것은 당분기 매출이 아니라 AI 인프라 투자 속도가 현금 회수를 계속 앞지를지 여부였다.
피차이 CEO의 또 다른 숫자들
순다르 피차이 최고경영자는 수요 측면의 증거를 제시했다. 회사는 5,000억 달러 규모의 연간 매출 run rate에 진입했고, 검색 쿼리 증가율은 5년 만에 최고를 기록했으며, Gemini 앱 사용자는 10억 명으로 Google 역사상 가장 빠르게 성장한 제품이 됐고, 자체 모델 API는 분당 320억 개에 가까운 토큰을 처리해 1년 전의 4배를 넘었으며, Gemini 4 Argon과 Carbon이 최전선을 이끌고 있다고 밝혔다.
이 숫자들은 AI 수요가 클라우드 매출로 바뀌고 있음을 보여준다. 다만 그 수요를 감당하기 위해 Alphabet이 앞으로 얼마를, 얼마나 오래 투자해야 하는지에는 답하지 않았다. 클라우드 매출 두 배는 수요를 증명했고, 마이너스 현금흐름은 그 대가를 보여줬다. 다음 실적의 관건은 클라우드가 계속 성장할 수 있는지가 아니라 자본지출 증가세가 둔화하기 시작할지 여부다.
