Die Quartalszahlen, die Alphabet am 28. Oktober 2026 vorgelegt hat, lassen sich auf zwei Arten lesen: Das Cloud-Geschäft hat sich innerhalb eines Quartals erstmals verdoppelt, während der freie Cashflow negativ wurde. In den drei Monaten bis zum 30. September 2026 erreichte der Gesamtumsatz 127,577 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 25 Prozent gegenüber dem Vorjahr – das 13. Quartal in Folge mit zweistelligem Wachstum.
Cloud verdoppelt sich, TPUs tragen zum Umsatz bei
Der Umsatz von Google Cloud erreichte im Quartal 30,709 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg um 103 Prozent gegenüber 15,16 Milliarden US-Dollar im Vorjahreszeitraum. Alphabet führte das Wachstum auf die Nachfrage von Unternehmen nach KI-Infrastruktur, KI-Lösungen und zentralen Cloud-Plattformdiensten zurück und nannte auch den Verkauf von TPU-Systemen als wesentlichen Beitrag. Das Betriebsergebnis der Cloud-Sparte stieg von 3,594 Milliarden US-Dollar im Vorjahr auf 11,121 Milliarden US-Dollar – die Profitabilität hielt also mit dem Wachstum Schritt.
Die Suche bleibt das Fundament. Der Umsatz von Google Search und anderen Diensten erreichte 63,35 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 12 Prozent; die YouTube-Werbung brachte 11,207 Milliarden US-Dollar ein; Abonnements, Plattformen und Geräte steuerten 14,29 Milliarden US-Dollar bei. Der Umsatz von Google Services insgesamt erreichte 96,302 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 11 Prozent.
Nettogewinn sinkt, das operative Geschäft schwächelt nicht
Die andere Seite des Berichts ist der Nettogewinn. Alphabet erzielte einen Nettogewinn von 26,17 Milliarden US-Dollar, nach 34,9 Milliarden US-Dollar im Vorjahr; der verwässerte Gewinn je Aktie sank von 2,87 auf 2,12 US-Dollar. Der Rückgang geht vor allem auf einen Buchverlust von rund 8,7 Milliarden US-Dollar bei Aktienbeteiligungen zurück, nachdem im Vorjahr ein Gewinn angefallen war. Das Betriebsergebnis wuchs dagegen um 30 Prozent auf 40,576 Milliarden US-Dollar, bei einer operativen Marge von 31,8 Prozent. Das Kerngeschäft verdient nicht weniger – die Anlageergebnisse drückten das Endergebnis.
Worauf der Markt achtete, war der Cashflow. Der freie Cashflow von Alphabet lag im Quartal bei minus 9,065 Milliarden US-Dollar, das zweite negative Quartal in Folge. Nach der Veröffentlichung fiel die Alphabet-Aktie im nachbörslichen Handel um mehr als 6 Prozent. Die Anleger sorgten sich nicht um den Umsatz des Quartals, sondern darum, ob die Investitionen in KI-Infrastruktur weiterhin schneller wachsen als der Mittelrückfluss.
Pichais zweiter Zahlensatz
Vorstandschef Sundar Pichai lieferte Belege von der Nachfrageseite: Das Unternehmen hat eine annualisierte Umsatzrate von 500 Milliarden US-Dollar erreicht; das Wachstum der Suchanfragen war so hoch wie seit fünf Jahren nicht; die Gemini-App erreichte eine Milliarde Nutzerinnen und Nutzer und ist damit das am schnellsten wachsende Produkt in der Geschichte von Google; die eigenen Modell-APIs verarbeiten fast 32 Milliarden Token pro Minute, mehr als viermal so viel wie vor einem Jahr; und Gemini 4 Argon und Carbon führen an der Spitze.
Diese Zahlen beweisen, dass KI-Nachfrage zu Cloud-Umsatz wird. Sie beantworten nicht, wie viel Alphabet noch ausgeben muss und wie lange, um diese Nachfrage zu bedienen. Die Verdopplung des Cloud-Umsatzes beweist die Nachfrage, der negative Cashflow markiert den Preis. Die entscheidende Frage für den nächsten Bericht ist nicht mehr, ob die Cloud weiter wachsen kann, sondern ob das Wachstum der Investitionsausgaben nachzulassen beginnt.
