AWSの39%増は、アマゾンが2026年10月29日に発表した第3四半期決算の中にある。2026年9月30日までの四半期で、AWSの売上高は460億ドル、前年同期比39.3%増となり、約5年ぶりの速さで、年換算の売上ランレートは1840億ドルに達した。アマゾンのアンディ・ジャシー最高経営責任者は決算発表で、2027年と2028年のAWSの成長率はいずれも40%を超える見込みだと述べた。同じ発表は、その成長の代償も示している。2026年の現金設備投資は約2200億ドル、2027年はさらに大幅に増え、過去12か月のフリーキャッシュフローは424億ドルのマイナスだった。
受注が先、支出が後を追う
決算説明会でジャシーが示した数字は、売上高そのもの以上に、なぜアマゾンが投資を続けられるのかを説明している。AWSの受注残高は5780億ドルに達し、1年前の2倍以上になった。クラウドの需要は待つものではなく、すでに結ばれた契約が計算能力を待って並んでいる。2026年の約2200億ドルの支出はデータセンター、AIチップ、ロボット、衛星などに及び、2025年通年の1280億ドルを大きく上回る。受注が先で、能力が後というのが、この決算で最も堅い論理だ。増設しなければ、すでに売った成長に応えられない。
決算のもう一方は楽ではない
グループ全体の数字はAWSほど明るくない。アマゾンの第3四半期の総売上高は2019億ドルで前年同期比12%増、1株当たり利益は1.89ドルで、市場予想の1.96ドルを下回った。純利益は207億ドルで、前年同期の212億ドルをやや下回った。AWSの営業利益は114億ドルから178億ドルに増え、グループの営業利益は281億ドル、営業利益率13.9%で過去最高となった。フリーキャッシュフローがマイナスに転じた主因は、AI投資が設備投資を押し上げたことだ。発表後、アマゾンの株価は時間外取引で下落した。市場は「成長は好調、支出はさらに多い」という数字を、良い面だけでは受け取らなかった。
AWSの顧客と競合にとって見るべき数字は39%ではなく、5780億ドルの受注が期日通りに使える計算能力になるかどうかだ。ジャシーが2027年と2028年の成長目標をいずれも40%超に置いたことで、受注残高は公の約束になった。能力の供給が遅れれば、受注残高は成長の物語ではなく待ち行列の不満に変わる。追いつけば、2200億ドルは次の成長への入場料にすぎない。
