Nvidia は 9 月 28 日のノンディール・ロードショーで、Anthropic がクラウド事業者および neocloud（新興クラウド）と結ぶ契約の総額が 1800 億ドルを超え、2028 年までに納入予定の Nvidia 製 AI インフラ 2.5 ギガワット分も確保されていることを開示した。これは単一の契約ではなく、クラウド計算資源契約、出資約束、インフラ取引の積み重ねであり、最前線の AI ラボとチップ大手の財務的な結びつきがこれほど明確に示されたのは初めてだ。
1800 億ドルは何で構成されるのか
ロードショーの内容を伝えた複数の金融メディアによると、この「契約総額」は主に次の要素で構成される。
- Lambda：350 億ドル。 6 年間のクラウド計算資源契約で、約 350 メガワット。Hut 8 が開発するテキサスのデータセンターに設置される。構造に注目したい。Hut 8 が敷地を Nvidia に貸し、Nvidia が Lambda にチップを供給し、Lambda が Anthropic に計算資源を販売する——Nvidia はチップ供給者、クラウド出資者、そして事実上の「又貸し人」を兼ねている。
- Nscale：450 億ドル。 同じく 6 年間、ウェストバージニア州で約 460 メガワット。Nvidia の Vera Rubin アーキテクチャを採用する。
- 出資とクラウド利用の抱き合わせ。 2025 年 11 月、Nvidia は Anthropic へ最大 100 億ドルの出資を約束し、Microsoft も同時に 50 億ドルを約束。その見返りとして Anthropic は Microsoft Azure の計算資源 300 億ドル分の利用を約束した。
- なお The Information は 9 月中旬、Anthropic の計算資源支出の約束総額が 5170 億ドルに達する可能性があると報じた。対象範囲が広く期間も長い数字で、1800 億ドルは関係各社が確認した確定分にすぎない。
なぜ注目すべきか
まず Nvidia の役割の変化だ。もはやチップを売るだけではない。クラウド事業者に出資し、データセンタープロジェクトの借り手として名を連ね、取引全体の資金調達を手助けする——チップメーカーのビジネスモデルは「AI ファクトリー」の元請けへと進化している。Nvidia はロードショーで、1 ギガワットあたりの収入機会が Hopper 時代の約 180 億ドルから、Blackwell で 250 億ドル、Rubin で 400 億ドルへ拡大したことも明かした。売っているのは GPU だけではなく、CPU ラック、ネットワーク、そして「AI ファクトリー」の一式だ。
次に供給側だ。neocloud が増強の主役になりつつある。Nvidia によると、IREN や Firmus を含むオーストラリアのパートナーは 2027 年までに約 2 ギガワットを稼働させる見込みだ。計算資源の供給地と担い手は分散しつつ、技術スタックは Nvidia のリファレンス設計に収れんしている。
投資家への注意点
1800 億ドルは Anthropic が確保した「契約総額」であり、Nvidia の確定売上ではない。複数の報道がこの区別を強調している。契約は多年にわたって履行され、売上は年ごとに計上される。参考になるのは Oracle の決算だ。6640 億ドルの未履行義務を抱えながら、今後 12 か月で計上できるのは約 13% にとどまる。AI インフラの数字を読むときは、契約の見出しではなく納入ペースを見るべきだ。
AI 業界にとっての本当のシグナルはこうだ。計算資源は一度きりの買い物から長期の金融資産へと変わりつつあり、モデル開発競争の勝敗はますます貸借対照表の上に書かれる。IPO を目指す Anthropic の企業価値は 2 兆ドルとも報じられており、この 1800 億ドルの契約確保は上場ストーリーの中核資産そのものだ。
