Le 14 novembre 2026, à quelques jours de l'introduction en Bourse d'Anthropic prévue le 19 novembre, le directeur général Dario Amodei a déclaré lors d'un événement investisseurs de JPMorgan à New York : « Il y a une énorme incertitude sur ce qui va se passer l'année prochaine. » Il a qualifié la puissance de calcul de « dilemme commercial le plus profond auquel l'entreprise est confrontée » : la technologie avance si vite que personne ne sait comment les dépenses d'aujourd'hui se traduiront en revenus futurs, alors que la puissance de calcul doit être achetée un à deux ans à l'avance.
Acheter trop ou trop peu, c'est parier dans les deux cas
Amodei a exposé les deux faces du dilemme. Acheter trop peu, c'est manquer de ressources quand les clients en ont besoin et que les nouvelles technologies doivent être livrées — les revenus en souffrent directement. Acheter trop, c'est immobiliser des liquidités dans des contrats de long terme : « on peut se surendetter financièrement ». Selon Bloomberg, Anthropic s'est déjà engagé à dépenser près de 901 milliards de dollars, pour l'essentiel en puissance de calcul et en puces, dont environ 71 milliards arrivent à échéance d'ici septembre 2027 — un montant supérieur à la capitalisation boursière d'environ deux tiers des entreprises du S&P 500. Dès février 2026, Amodei avait averti d'un scénario plus radical encore : acheter pour 1 000 milliards de dollars de puissance de calcul à partir de fin 2027 pourrait mettre l'entreprise en faillite si les revenus ne suivaient pas, et se tromper d'une seule année pourrait être fatal. Il a ajouté qu'il n'était pas sûr que certains concurrents aient vraiment fait ce calcul.
Les trois amortisseurs qu'il a cités
Face à ce pari, Amodei a cité trois amortisseurs : les marges brutes de l'entreprise sont « plutôt bonnes », elle dispose d'une importante réserve de trésorerie et lève davantage de fonds par l'introduction en Bourse ; côté achats, elle évite autant que possible les prépaiements de long terme et complète sur le marché au comptant — une stratégie qu'il a comparée à « souscrire une assurance » : on est couvert si les résultats déçoivent, et on peut investir davantage si l'activité dépasse les attentes. La facture de puissance de calcul dévoilée à la veille de l'introduction en Bourse est la raison même de cette cotation : Anthropic prévoit de lever jusqu'à 64,4 milliards de dollars par l'IPO, plus 26 milliards par placement privé, ce qui en ferait ensemble la plus grande introduction en Bourse de l'histoire, et l'offre serait déjà environ six fois sursouscrite. Le chiffre d'affaires annualisé de l'entreprise a atteint 81 milliards de dollars fin octobre, soit 10 milliards de plus que fin septembre.
Ce qui reste avant le jour de la fixation du prix
La fixation du prix est prévue le 18 novembre, et le début des cotations le 19 novembre. Amodei s'est montré détendu sur le calendrier, disant ne pas être attaché à un mois en particulier. Dans la même conversation, il a dit espérer que l'IA guérira le cancer et la maladie d'Alzheimer d'ici cinq à quinze ans — tout en admettant qu'il n'en était pas certain non plus. Les engagements de puissance de calcul du prospectus continuent de croître, et le marché répondra bientôt par le résultat des souscriptions : les investisseurs sont-ils prêts à payer pour cette incertitude ?
