Intel a subi le 30 octobre, sur le marché américain, sa plus forte chute en une journée depuis 1974. Les résultats du troisième trimestre n'étaient pas mauvais en eux-mêmes : le chiffre d'affaires a atteint 16,5 milliards de dollars, en hausse de 21 % sur un an, tandis que les activités centres de données et IA ont atteint 7,3 milliards de dollars, en hausse de 78 %. Ce qui a fait plonger l'action, ce sont les prévisions pour le quatrième trimestre : un chiffre d'affaires de 15 à 16 milliards de dollars, très inférieur aux 17,1 milliards attendus par les analystes. Le marché a répondu par une chute de 29 % en une journée : l'argent pour les infrastructures d'IA continue d'affluer, mais les rendements doivent désormais être démontrés par des preuves tangibles.
Les détails du rapport partaient dans deux directions. Le bénéfice ajusté par action s'est établi à 52 cents, au-dessus des 40 cents attendus ; pourtant les activités client computing et IA physique, environ la moitié du chiffre d'affaires, ont reculé de 5 % à 8,1 milliards de dollars, manquant les attentes. Le directeur financier David Zinsner a déclaré que le ralentissement du marché des ordinateurs personnels durerait au moins jusqu'au premier semestre 2027, et que le chiffre d'affaires des activités client pourrait encore reculer de plus d'un cinquième au quatrième trimestre. La hausse des prix de la mémoire pèse aussi sur cette activité : les fournisseurs déplacent leurs capacités vers la mémoire à large bande passante pour les systèmes d'IA, ce qui renchérit les coûts des fabricants d'ordinateurs. Par ailleurs, une explosion dans l'usine de l'entreprise en Israël ce mois-ci a tué deux personnes, et Intel prévoit que l'accident réduira le chiffre d'affaires d'environ 600 millions de dollars sur deux trimestres. Intel a clôturé à 65,76 dollars, contre 92,07 dollars la séance précédente.
La vague de ventes ne s'est pas arrêtée à Intel
Nvidia, Broadcom, AMD, Arm, Qualcomm et Micron ont perdu de 4 à 12 % le 30 octobre, Dell, Hewlett Packard Enterprise et Super Micro Computer de 6 à 11 %, l'indice sud-coréen KOSPI de 3,5 % et Samsung Electronics d'environ 3 %. L'indice Nasdaq Composite a reculé de 2,9 % pour clôturer à 25 437 points, et le S&P 500 de 1,8 %. Ce repli n'était pas un événement isolé ; les ventes s'étaient accumulées tout au long d'octobre, comme le montre ce récapitulatif de la chute de plus de 5,8 % du Nasdaq 100 en octobre. L'agence AP a cité un gérant de portefeuille selon qui le marché passait d'une phase « d'espoirs et de rêves » à une phase où il faut « montrer les résultats ». L'ampleur des investissements d'infrastructure promis par les géants est tout aussi frappante ; voir le contexte des promesses d'infrastructures d'IA de cinq géants au-delà de 3 000 milliards de dollars.
Les résultats d'une entreprise révèlent une fissure dans le cycle de l'IA
La position inconfortable d'Intel tient à ce que le même cycle de l'IA soulève un côté de son activité tout en écrasant l'autre : plus la demande des centres de données croît, plus la mémoire et les capacités penchent vers l'IA, et plus la pression sur les coûts pèse sur l'activité PC. Les prévisions ont aussi ramené la marge brute de 44,1 % au troisième trimestre à 38 %, ce qui pèse sur la rentabilité. L'action Intel avait plus que doublé en 2026, de sorte que les attentes élevées avant la publication ont rendu la déception plus vive. La suite dépendra de la poursuite ou non du glissement de la demande de PC au quatrième trimestre, comme prévu, et de la tenue de la croissance des centres de données. Apple publiera ses résultats la semaine prochaine et Nvidia à la mi-novembre, prochains points de repère pour juger les rendements des investissements dans l'IA.
