Am 30. Oktober 2026 zeigte eine Auswertung von Bloomberg, dass die KI-Infrastrukturzusagen der fünf Großen zusammen mehr als 3 Billionen Dollar betragen. Die von Alphabet, Meta, Microsoft, Amazon und Oracle offengelegten künftigen Ausgabenverpflichtungen umfassen Rechenzentren, Leasing, Energie und Gerätekäufe. Es handelt sich nicht um das Ausgabenbudget dieses Jahres, sondern um bereits vertraglich festgehaltene Zusagen: Ein Teil muss bald bezahlt werden, ein anderer wird über Jahrzehnte erfüllt. Je höher sich die Zusagen türmen, desto mehr verlagert sich die Debatte von der Frage, ob der Ausbau bezahlbar ist, hin zu der Frage, ob sich das Geld wieder einspielen lässt.
Google und Meta zusammen über 1,8 Billionen Dollar
Alphabets Zusage ist mit mehr als 1 Billion Dollar die größte — fast achtmal so hoch wie vor einem Jahr — und deckt technische Ausrüstung, Energie und Leasing ab. Meta liegt bei über 800 Milliarden Dollar; fast die Hälfte entfällt auf noch nicht wirksame Rechenzentrums-Leasingverträge mit Laufzeiten von bis zu 30 Jahren. Die künftigen Leasingzahlungen der fünf Unternehmen belaufen sich zusammen auf 1,3 Billionen Dollar, die übrigen Kaufverpflichtungen auf 1,9 Billionen Dollar. Microsofts Kauf- und Bauaufträge stammen aus dem Geschäftsbericht zum Ende Juni und wurden seither nicht aktualisiert. Eine Auswertung vom Juli bezifferte vier der Unternehmen auf rund 2,4 Billionen Dollar. Diesmal liegen die fünf zusammen über 3 Billionen Dollar; der Erfassungsbereich ist nicht völlig identisch, doch die Richtung des Anstiegs hat sich nicht geändert.
Eine Zusage ist keine Verbindlichkeit, und die Angaben unterscheiden sich
Diese Zusagen werden nicht alle in der laufenden Bilanz erscheinen, und sie betreffen auch nicht alle Rechenzentren. Bloomberg wies darauf hin, dass die Offenlegungspraktiken unterschiedlich sind und direkte Vergleiche erschweren: Ein Teil von Metas Budget fließt in Consumer-Hardware von Reality Labs, die geplanten Ausgaben von Alphabet und Amazon enthalten Lizenzgebühren für Inhalte, und bestehende Leasingverträge und Schulden sind in dieser Auswertung nicht enthalten. Bloomberg berichtete zudem, dass auch bei Alphabet und Meta der freie Cashflow negativ geworden ist. Oracle war das erste große Technologieunternehmen, dessen freier Cashflow wegen Investitionen in KI-Rechenzentren negativ wurde; das Unternehmen erwartet eine Rückkehr zu positivem freiem Cashflow bis 2028, unter anderem durch Lieferantenfinanzierung und Kundenvorauszahlungen.
Cashflow, Lieferung und Ertrag sind der nächste Prüfstein
Drei Dinge zählen als Nächstes: ob der freie Cashflow in den kommenden Quartalsberichten weiter unter Druck bleibt, ob Leasing- und Geräteaufträge termingerecht geliefert und ans Netz gebracht werden, und ob die neue Rechenkapazität entsprechende Einnahmen bringt. Anthropics Rechnung für Rechenleistung hat bereits gezeigt, dass Zusagen weit größer sein können, als die Bilanz vermuten lässt. Wenn die Einnahmen nicht Schritt halten, verschwinden langfristige Leasing- und Kaufverpflichtungen nicht; sie werden zu Fixkosten für die kommenden Jahre. Dass Alphabets Cloud-Umsatz im dritten Quartal sich verdoppelte, während der freie Cashflow negativ wurde, ist ein Abbild genau dieser Spannung.
