Anthropic 的上市计划在 11 月 6 日撞上了估值墙。据路透社报道，潜在投资者认为 1.5 万亿美元的估值过高，原定下周启动的路演可能无法如期举行。9 月时 Anthropic 还在争取最高 2 万亿美元的估值，两个月后连 1.5 万亿美元都被嫌贵，IPO 的定价主动权正在从发行方滑向买方。11 月 1 日，上市前合约市场曾炒到 1.9 万亿美元，如今风向完全变了。
分歧的核心是价格。有投资者提出只按 1 万亿美元估值参与，投资者要求更大幅度的折价，理由是 Anthropic 仍在亏损，同时为扩建 AI 基础设施大量烧钱。更新后的招股书里缺少 10 月营收数据，投资者正在等这组数字出炉再做决定。《华尔街日报》的报道也印证了这种怀疑。此次发行规模据估计最高可达 1000 亿美元，一旦定价谈不拢，整个时间表都要往后挪。
为什么是现在遇阻
中期选举让局面更糟：43 项数据中心禁令获得通过，引发一年来最剧烈的科技股抛售，AI 板块首当其冲。如果股价继续承压，Anthropic 可能推迟发行，而推迟本身又会进一步动摇市场对 AI 板块的信心。不过眼下只是估值谈判遇阻，不是撤回上市：发行方和投资者争的是价格，不是这家公司该不该上市。僵局也折射出更大的背景：Anthropic 未来数年的算力支出承诺已接近 9000 亿美元，投资者要为这笔账单留出安全边际。
接下来看三件事：下周路演能否如期启动；Anthropic 是否补上 10 月营收数据；估值最终落在 1 万亿到 1.5 万亿美元之间的哪个位置。任何一项落定，都会重新定价这场可能是史上最大规模的科技 IPO。
