2026年11月14日、Anthropicの上場予定日である11月19日を数日後に控え、ダリオ・アモデイCEOはニューヨークでのJPモルガン投資家イベントでこう語った。「来年何が起きるか、大きな不確実性がある」。彼は計算資源を「当社が直面する最も深い経営上のジレンマ」と呼んだ。技術の進歩が速すぎて、今日の投資が将来どれだけの収益になるか誰にも分からないのに、計算資源は1〜2年前倒しで買わなければならないからだ。
買いすぎても買い控えても賭けになる
アモデイ氏はこのジレンマの両面を説明した。買う量が少なすぎれば、顧客が必要とするときや新技術を出すときにリソースがなく、収益に直撃する。買いすぎれば、現金が長期契約に縛られ、「財務的に行き詰まるおそれがある」。ブルームバーグによると、Anthropicはすでに約9010億ドルの支出を約束しており、その大半は計算資源とチップで、うち約710億ドルは2027年9月までに支払期限を迎える。S&P500企業の約3分の2の時価総額を上回る数字だ。2026年2月にはさらに厳しい見通しも語っていた。2027年末から1兆ドル分の計算資源を買い、収益が追いつかなければ会社は破綻しかねず、1年の読み違いが命取りになるという。競合他社の中には、この計算を本当に済ませているのか分からない企業もあると述べた。
彼が挙げた3つの緩衝材
この賭けに対し、アモデイ氏は3つの緩衝材を挙げた。売上総利益率は「かなり良い」こと、手元資金が潤沢なこと、上場でさらに資金を調達すること。調達面では長期の前払いをできるだけ抑え、不足分はスポット市場で補う方針で、これを「保険を買うようなもの」と例えた。業績が期待を下回っても備えがあり、上振れすれば追加投資できるという。上場前夜に明らかになった計算資源の請求書こそ、今回の上場の中心的な理由だ。AnthropicはIPOで最大644億ドル、さらに260億ドルの私募を計画しており、合計すれば史上最大の上場になる。申し込みはすでに約6倍の超過申込だという。10月末の年間売上高は810億ドルに達し、9月末から100億ドル増えた。
価格決定日までに残っていること
価格決定は11月18日、取引開始は11月19日の予定だ。アモデイ氏は上場のタイミングについて淡々としており、特定の月にこだわってはいないと述べた。同じ対談では、AIが5〜15年でがんとアルツハイマー病を治せるようになることを願うとも語ったが、それも確かではないと認めた。目論見書の計算資源の約束は増え続けている。投資家がこの不確実性に金を出す気があるかどうか、市場はまもなく申し込みの結果で答えを出す。
