ナスダック100指数は10月にすでに5.8％超下落し、AI支出は決算シーズンにおいて株価の重しとなった。2026年10月30日、ロイターは当月の推移から、同指数の時価総額が2兆ドル超減少する見通しで、SpaceXの時価総額全体をやや上回ると報じた。投資家が問うのは1つだけだ。投じられた数千億ドルがいつ利益になるのか、である。
決算シーズンの3つの重い打撃
Alphabetは10月29日の決算発表後、記録上最大の1日当たりの下落率を記録した。検索広告という中核事業の期待外れと、キャッシュの流出加速が直接の原因だった。Metaの975億ドル調達計画は、株主価値の希薄化とAI支出のさらなる増加への懸念を強めた。Microsoftは約250億ドルの債券発行を計画していると報じられた。9年超ぶりの米国での投資適格債発行となり、ハイパースケーラーの債券市場への依存が注目された。Amazonも2026年の設備投資を約2200億ドルとし、主にAWSとAIに振り向けた。
売上は伸びているのに、忍耐は細る
売りが需要の消滅を意味するわけではない。ロイターの整理によれば、ChatGPTの登場以来、「マグニフィセント・セブン」の売上は堅調で、AWSは加速を続け、Metaの売上は予想を上回り、Microsoftもクラウドの成長継続を見込む。モルガン・スタンレーは、AIインフラへの設備投資全体が来年1兆ドルを超えると予測する。JPモルガンは2030年までに世界のAI設備投資が5.5兆ドルに達し、2026年だけで9000億ドルになると見込む。意見が分かれるのは「建てるかどうか」ではなく、「どれだけ速く、誰が負担し、いつ回収できるか」だ。
注目すべき日程は2つある。Appleが来週決算を発表し、AI半導体の指標銘柄であるエヌビディアが11月中旬に発表する。それまでは、AI支出に対する市場の許容度は、決算のたびに書き換えられそうだ。
