Dans son rapport semestriel sur la stabilité financière, publié le 13 novembre, la Réserve fédérale place pour la première fois l'IA en tête des inquiétudes de Wall Street. Entre septembre et octobre, la Fed de New York a interrogé 23 contacts de marché – banques, courtiers, fonds d'investissement et cabinets de conseil – et environ 87 % d'entre eux ont cité l'IA comme un risque notable pour la stabilité financière des États-Unis, contre 50 % lors de l'enquête de mai. Les craintes se concentrent sur trois points : les risques de cyberattaques liés à l'IA elle-même, les montages financiers complexes construits autour des investissements en IA, et la possibilité qu'un ralentissement des bénéfices des entreprises d'IA déclenche une large correction du marché.
La dette liée à l'informatique a quintuplé en cinq ans
Les chiffres les plus solides du rapport concernent la dette. Au cours des dix premiers mois de 2026, les émissions obligataires destinées aux infrastructures de calcul avancées ont dépassé 680 milliards de dollars, soit environ cinq fois les 130 milliards émis sur toute l'année 2023. Les emprunteurs sont de grandes entreprises technologiques, des développeurs de centres de données et des fournisseurs de cloud IA, et l'argent finance l'achat de puces, la construction d'installations et l'alimentation électrique. Les avis sur les valorisations de l'IA divergent désormais : l'enthousiasme a fait grimper les cours, mais si les bénéfices ne suivent pas, la correction commencera probablement là où les valorisations sont les plus élevées. Cette chaîne de financement n'existe pas qu'aux États-Unis : le pari de 65 milliards de dollars de SoftBank sur OpenAI et le financement Apollo qui l'accompagne montrent la même logique d'« acheter du calcul à crédit » sous un autre angle.
Ce n'est pas le jugement de la Fed elle-même
Il faut d'abord tracer une ligne : ce classement reflète les opinions des contacts de marché interrogés, et la Fed précise dans son rapport que les résultats de l'enquête ne représentent pas le point de vue de la Réserve fédérale ni de la Fed de New York. L'enquête s'est déroulée en septembre et octobre, avant les turbulences à la tête de Nvidia ; le verdict de « premier risque » n'a donc aucun lien direct avec la démission du PDG de Nvidia cette semaine. Pour l'investisseur ordinaire, l'intérêt du rapport tient au signal : l'IA est passée d'une « histoire de croissance » à la première ligne de la liste des risques, et lors de la prochaine saison de résultats, la croissance des bénéfices des entreprises d'IA et la publication par les banques de leurs expositions à la technologie et aux centres de données retiendront plus d'attention que jamais.
Ce qu'il faut surveiller ensuite
Le prochain rapport sur la stabilité financière n'est attendu qu'en mai 2027. D'ici là, trois points méritent d'être suivis : les émissions obligataires liées à l'IA vont-elles continuer à gonfler ; les prochains résultats trimestriels des grandes entreprises technologiques pourront-ils justifier des valorisations élevées ; et la Fed reprendra-t-elle ce jugement sur les risques dans ses déclarations publiques ? Le rapport ne formule aucune recommandation de politique et ne cite aucune entreprise : il expose simplement les inquiétudes du marché telles qu'elles sont.
