Les résultats du troisième trimestre publiés par Alphabet le 28 octobre 2026 se lisent de deux façons : l'activité cloud a doublé en un trimestre pour la première fois, tandis que le flux de trésorerie disponible est devenu négatif. Sur les trois mois clos le 30 septembre 2026, le chiffre d'affaires total a atteint 127,577 milliards de dollars, en hausse de 25 % sur un an — le 13e trimestre consécutif de croissance à deux chiffres.
Le cloud double, et les TPU commencent à générer des revenus
Le chiffre d'affaires de Google Cloud a atteint 30,709 milliards de dollars sur le trimestre, en hausse de 103 % par rapport aux 15,16 milliards de dollars de l'année précédente. Alphabet a attribué cette croissance à la demande des entreprises pour l'infrastructure d'IA, les solutions d'IA et les services centraux de la plateforme cloud, en précisant que les ventes de systèmes TPU y avaient aussi largement contribué. Le résultat d'exploitation du cloud est passé de 3,594 milliards de dollars un an plus tôt à 11,121 milliards de dollars : la rentabilité a donc suivi l'échelle.
La recherche reste le socle. Les revenus de Google Search et autres ont atteint 63,35 milliards de dollars, en hausse de 12 % ; la publicité YouTube a rapporté 11,207 milliards de dollars ; les abonnements, plateformes et appareils ont contribué à hauteur de 14,29 milliards de dollars. Le chiffre d'affaires total de Google Services a atteint 96,302 milliards de dollars, en hausse de 11 %.
Le bénéfice net recule, mais l'activité opérationnelle ne faiblit pas
L'autre versant du rapport est le bénéfice net. Alphabet a dégagé un bénéfice net de 26,17 milliards de dollars, contre 34,9 milliards de dollars un an plus tôt, et le bénéfice dilué par action est tombé de 2,87 à 2,12 dollars. Ce recul s'explique principalement par une perte comptable d'environ 8,7 milliards de dollars sur des titres de participation, alors que l'année précédente avait enregistré un gain. Le résultat d'exploitation, lui, a progressé de 30 % pour atteindre 40,576 milliards de dollars, avec une marge d'exploitation de 31,8 %. L'activité principale ne gagne pas moins ; ce sont les résultats financiers qui ont pesé sur le résultat final.
Ce que le marché a regardé, c'est la trésorerie. Le flux de trésorerie disponible d'Alphabet s'est établi à moins 9,065 milliards de dollars pour le trimestre, un deuxième trimestre négatif consécutif. Après la publication, l'action Alphabet a reculé de plus de 6 % en séance après Bourse. Les investisseurs ne s'inquiétaient pas du chiffre d'affaires du trimestre, mais de la question de savoir si les investissements dans l'infrastructure d'IA continueraient de croître plus vite que les rentrées de trésorerie.
L'autre série de chiffres de Pichai
Le directeur général Sundar Pichai a apporté des preuves côté demande : l'entreprise a atteint un rythme de revenus annualisé de 500 milliards de dollars ; la croissance des requêtes de recherche a atteint son plus haut niveau en cinq ans ; l'application Gemini a atteint un milliard d'utilisateurs, devenant le produit à la croissance la plus rapide de l'histoire de Google ; les API de modèles internes traitent désormais près de 32 milliards de tokens par minute, plus de quatre fois le volume d'il y a un an ; et Gemini 4 Argon et Carbon mènent à la frontière.
Ces chiffres prouvent que la demande d'IA se transforme en revenus cloud. Ils ne disent pas combien Alphabet devra encore dépenser, ni pendant combien de temps, pour y répondre. Le doublement des revenus du cloud prouve la demande ; le flux de trésorerie négatif en marque le coût. La question clé du prochain rapport n'est plus de savoir si le cloud peut continuer de croître, mais si la croissance des dépenses d'investissement va commencer à ralentir.
