Nvidia a révélé lors d'un roadshow sans transaction (Non-Deal Roadshow) le 28 septembre que la valeur contractuelle d'Anthropic auprès des fournisseurs cloud et des néoclouds dépasse désormais 180 milliards de dollars, avec en outre 2,5 gigawatts d'infrastructure IA Nvidia sécurisés pour livraison d'ici 2028. Il ne s'agit pas d'un contrat unique, mais d'un empilement d'accords de calcul cloud, d'engagements en capital et de transactions d'infrastructure — l'enchevêtrement financier entre un laboratoire d'IA de pointe et le géant des puces n'avait jamais été exposé aussi explicitement.
De quoi se composent les 180 milliards
Selon la presse financière ayant couvert le roadshow, cette « valeur contractuelle » se compose principalement des éléments suivants :
- Lambda : 35 milliards de dollars. Accord de calcul cloud de six ans pour environ 350 mégawatts, hébergé dans un centre de données au Texas développé par Hut 8. La structure mérite l'attention : Hut 8 loue le site à Nvidia, Nvidia fournit des puces à Lambda, et Lambda vend la puissance de calcul à Anthropic — Nvidia est à la fois fournisseur de puces, investisseur cloud et, de fait, « sous-bailleur ».
- Nscale : 45 milliards de dollars. Également six ans, environ 460 mégawatts en Virginie-Occidentale, sur l'architecture Vera Rubin de Nvidia.
- Participation couplée à des engagements cloud. En novembre 2025, Nvidia s'est engagé à investir jusqu'à 10 milliards de dollars dans Anthropic, Microsoft engageant 5 milliards en parallèle ; en échange, Anthropic s'est engagé à utiliser 30 milliards de dollars de calcul Microsoft Azure.
- Par ailleurs, The Information a rapporté à la mi-septembre que les engagements totaux de dépenses de calcul d'Anthropic pourraient atteindre 517 milliards de dollars — un chiffre plus large sur un horizon plus long, dont les 180 milliards ne sont que la partie confirmée par les parties à ce jour.
Pourquoi c'est important
D'abord, le changement de rôle de Nvidia. L'entreprise ne vend plus seulement des puces : elle investit dans des fournisseurs cloud, se positionne comme locataire de référence dans des projets de centres de données et aide à financer des montages entiers — le modèle économique du fabricant de puces évolue vers celui d'entrepreneur général de « l'usine IA ». Nvidia a également révélé lors du roadshow que l'opportunité de revenus par gigawatt d'infrastructure IA est passée d'environ 18 milliards de dollars à l'ère Hopper à 25 milliards pour Blackwell et 40 milliards pour Rubin. Ce qui se vend n'est plus seulement le GPU, mais les baies CPU, le réseau et le package complet de « l'usine IA ».
Ensuite, le côté offre. Les néoclouds deviennent le principal moteur de l'expansion des capacités : selon Nvidia, des partenaires australiens comme IREN et Firmus devraient mettre en service environ 2 gigawatts d'ici 2027. La géographie et la propriété de l'offre de calcul se diversifient, tandis que la pile technologique converge vers les designs de référence de Nvidia.
Un avertissement pour les investisseurs
Les 180 milliards sont la « valeur contractuelle » sécurisée par Anthropic, pas le chiffre d'affaires constaté de Nvidia. Plusieurs articles soulignent cette distinction : les contrats s'exécutent sur de nombreuses années et sont comptabilisés en revenus annuellement. Les résultats d'Oracle servent de référence — 664 milliards de dollars d'obligations de performance restantes, mais seulement environ 13 % devraient être reconnus en revenus au cours des douze prochains mois. Pour lire les chiffres de l'infrastructure IA, il faut regarder le rythme de livraison, pas seulement les gros titres des signatures.
Pour l'industrie de l'IA, le vrai signal est le suivant : la puissance de calcul passe d'un achat ponctuel à un actif financier de long terme, et les coups décisifs de la course aux modèles s'écrivent de plus en plus dans les bilans. Anthropic, qui prépare son introduction en bourse avec une valorisation rapportée de 2 000 milliards de dollars, peut inscrire ces 180 milliards de contrats sécurisés comme un actif central de son histoire boursière.
