Anthropic上市前合约已开赌：1.9万亿美元只是交易员的出价

2026年10月31日，CoinDesk报道，去中心化交易所Hyperliquid上已经出现两份与Anthropic挂钩的永续合约，交易员在Anthropic上市之前就开始用杠杆押注它的身价。其中一份隐含估值接近1.9万亿美元，但那只是交易员互相出价的结果：合约不给股份，Anthropic也没有确认过任何发行价。

买到的只是价格敞口，不是股份

两份合约都不交付股票：没有股份，没有分配和投票权，也没有针对发行人的索赔权。trade.xyz在致美国证券交易委员会的信中直言，持有人得到的只是“合成价格敞口，仅此而已”。Anthropic上市后，ANT将转为跟踪上市股票价格的普通永续合约；trade.xyz预计上市日为11月20日，未经Anthropic确认，若届时仍未上市，还有60天宽限期，最晚到2027年1月19日。

Anthropic没有公开评论这两份合约，但其帮助页面长期警告称，声称通过远期合约、代币化证券等机制向公众出售其股份的人，“可能提供毫无价值的投资”，未经批准的股票转让无效。CoinDesk指出，永续合约不交付股份、也不声称代表股份，Anthropic尚未说明警告是否覆盖这类合约；合约也不向美国居民提供。

1.9万亿美元这个数字能信几分

Unchained统计，七家离岸加密交易所的合约隐含估值在1.87万亿至1.92万亿美元之间，接近报道的上市目标区间上限（1.5万亿至2万亿美元）。但它追踪的七份已完成上市的同类合约，平均偏离开盘价约25%。没有公开股价可复制时，合约初始价格由运营方设定，IPO定价则由Anthropic与承销商独立决定，两者并不挂钩。

更值得警惕的是杠杆。ANT最高10倍杠杆意味着，价格朝不利方向波动10%，抵押品就可能被全部抹掉；首小时约20%的跌幅已经演示过一次。把合约价格当成公司估值，是把交易员的预期误读成定价。Anthropic 5月私人融资后的估值约为9650亿美元，合约上的1.9万亿美元与它之间，隔着一整个未经验证的市场。