Anthropicは2026年11月2日、米証券取引委員会（SEC）に提出した上場目論見書の修正版（S-1/A）で、コンピュートとインフラに関する契約上のコミットメントに初めて具体的な数字を示した。約8954億ドルで、そのほぼすべてがコンピュートとインフラに関わるものだ。これはすでに支出した金額ではない。約20年にわたる支払い予定であり、2026年9月30日以降の12か月で約698億ドルが期限を迎える。成長が速ければ速いほど、事前に固定されたコンピュートの請求額も大きくなる。
8954億ドルという総額は、1枚の契約表より広い
この総額は、2026年9月30日時点およびそれ以降に締結された購入コミットメントとリース契約を集計したもので、短期のコミットメントや未開始のリースも含む。9月30日時点の契約債務表だけを見ると、総額は約3200億ドルにとどまる。差が生じるのは、総額に9月30日以降に結ばれた契約や未開始の取り決めも含めているからだ。
支払いの時期としては、約4475億ドルが2030年12月31日までに発生する見込みで、残りの大半は2031年から2045年にかかる。今後12か月で期限を迎える約698億ドルが最初に支払われる。目論見書はまた、相当部分がAnthropic Directの形態を取ると説明している。クラウド事業者からサービスを買うだけでなく、チップをリースして専用施設で運用する仕組みだ。
すべてのドルが固定されているわけではない
約2138億ドルには、行使可能な解約権が付いているか、開始前に満たすべき条件が付いている。たとえば相手方が資金調達や施設の確保、規制当局の承認を得られるかどうかだ。条件が満たされなければ、取り決めは終了する可能性がある。つまり総額の約4分の1は、相手方が付随する条件を実現できるかどうかにかかっている。
ただし、柔軟性の大半は先の話だ。今後12か月で期限を迎える約698億ドルのうち、こうした条件や権利が付いているのは約43億ドルだけで、当面の支払いはほぼ確定している。逆方向の抜けもある。固定額のない取り決めは総額に含まれておらず、Anthropicは、容量が引き渡された後にさらに約1500億〜1750億ドルかかると見積もっている。この総額は上限でも最終的な請求額でもない。
請求額は、収益と現金、そして同じ目論見書の他の開示と照らして読む
第3四半期の売上高は169億5600万ドルで、前年同期比で約12倍、前四半期比で約47％増加したが、第3四半期は5億6700万ドルの営業損失に転落した。9月30日時点で、Anthropicの現金と短期投資は合計約1318億ドルで、今後12か月で期限を迎える698億ドルはその約半分に当たる。目論見書は、インフラパートナーが設備調達の資金を確保できなければ、契約済みのコンピュートの引き渡しに影響が出る可能性も指摘している。
同じ修正版には、AIによる研究加速に関する警告も加えられた。将来のモデルが、社内の「AIがもたらす大幅な進展の加速」という基準に近く到達する可能性があるという内容だ。公募価格、株式数、公募規模は修正版でも空欄のままで、上場日も決まっていない。今後注目すべきは、2138億ドルのうちどれだけが確定したコンピュートの引き渡しに変わるか、そして収益の伸びが支払いのペースに追いつけるかだ。
