Anthropicは2026年11月2日に更新した新規株式公開の申請書類で、2026年第3四半期の業績を初めて正式に開示した。売上高は169億5,600万ドルで前年同期比1,127%増だったが、営業利益は第2四半期の9億7,400万ドルの黒字から5億6,700万ドルの赤字に転じた。売上高自体は10月14日に投資家へすでに伝えられていた。今回の書類の新しい情報は、赤字の中身と会計上の扱いである。短期のコンピュートは高くつき、表面上の損失は営業赤字をはるかに上回った。
50億ドルの短期コンピュートが利益を先に奪った
書類は、営業赤字への転落を2つの大きな項目に帰している。能力不足を補うために臨時で調達した高コストの短期コンピュートが約50億ドル、従業員の寄付に対するマッチングに関連する非現金費用が約20億ドルである。コンピュートとインフラの費用は当四半期に98億6,300万ドルに達し、前年同期比382%増となり、売上高に占める割合は第2四半期の48%から58%へ上昇した。Anthropicは同時に、株式報酬や非現金の寄付などを除いた調整後営業利益が24億6,300万ドル、調整後営業利益率が15%で、第2四半期の19%から低下したと開示した。調整後利益と営業赤字は同じ四半期に共存しうる。違いは基準にある。調整後の数字が除いているのは、まさに当四半期で最も高かった2つの費用である。
233億ドルの純損失の大部分は現金の支出ではない
第3四半期の純損失は232億9,100万ドルで、営業赤字をはるかに上回った。219億3,600万ドルが転換社債、デリバティブ負債、SAFEの公正価値変動による費用だったからである。評価額が高くなるほど、こうした会計上の費用は大きくなるが、対応する現金の流出はない。最初の9か月間の純損失は合計1,040億3,900万ドルで、そのうち公正価値変動費用は943億2,400万ドルだった。純損失の大きさだけを見ると誤解を招く。事業が持続できるかを決めるのは、コンピュート費用が売上高に占める割合がさらに上がり続けるかどうかである。
価格帯も10月の数字もなし：ロードショーの前にまだ2つ足りない
更新後の書類は、購入コミットメントとリース契約の合計が約8,954億ドルで、ほぼすべてがコンピュートとインフラに関連し、そのうち約698億ドルが9月30日から12か月以内に期限を迎えると確認した。発行価格帯や発行規模は依然として開示されておらず、10月の売上高も示されていない。10月31日時点の年換算売上高の欄は空白のままである。投資家にとって、成長はすでに示されている。残る問いは、短期コンピュートの購入があとどれだけ続くのか、そして長期契約が単位当たりのコンピュート費用を下げられるのかである。その答えが出るまで、評価額は期待の段階にとどまる。
