OpenAIが少なくとも300億ドルの新規資金調達を協議中であり、プレマネー評価額は約1.4兆ドルにのぼる。2026年9月29日にBloombergが最初に報じ、Reutersが追報した。協議はまだ初期段階で条件は変わる可能性があるが、今回のラウンドは投資家側からの需要が主導しているという。
ディールの性格は明確だ。つなぎ融資である。OpenAIのCEO、Sam Altmanは今月初、AIの安全性を理由に2026年の上場を見送ると明言した（2026年上場見送りを表明した際、本サイトはAIの安全性が同社の資本戦略を書き換えつつあると分析した）。Fortuneに対する「今後10年で人類を滅亡させる確率が10%もあるようなリスクを抱えたまま上場することなど受け入れられない」という趣旨の発言は広く引用された。IPOが先送りになった以上、拡張のための資金はプライベート市場から調達するしかない。
半年で評価額6割増、根拠は売上
今年3月、OpenAIは8520億ドルの評価額で1220億ドルのコミットメントを集めるラウンドを終えたばかりだった。当時は「IPO前最後のプライベート調達」と位置づけられていた。それから半年、提示評価額は8520億ドルから1.4兆ドルへ、6割以上跳ね上がった。
提示を支えているのは売上の数字だ。同日のReutersの別報道によると、OpenAIの年換算売上ランレートは700億ドルに迫り、第3四半期初めから70%以上増加、法人向け売上は倍以上になった。Bloombergの8月中旬時点の数字はランレート400億ドル強——約6週間で300億ドル近く積み増した計算になる。TechCrunchが伝える分析では、成長の主因はコード生成などの高付加価値プロダクトへの再注力だ。
1.4兆ドルを700億ドルのランレートで割ると、PSRは約20倍。割高かどうかは意見が分かれるが、少なくとも物語だけで作られた評価額ではない。
資金の行き先はほぼ確実にコンピュート
OpenAIはReutersのコメント要請に応じず、資金使途も公式には開示されていない。ただ文脈から行き先はほぼ読める。推論と学習のコンピュート費用は同社最大のコスト項目だ。OracleはOpenAI向けにコンピュート能力を建設中で、アナリストによればChatGPTの運営会社はOracleのコンピュート受注残の約半分を占める。資金調達報道の当日、Oracle株は4%近く上昇した。
より示唆的なのは「つなぎ」という位置づけだ。前回の1220億ドルが「最後の一回」のはずだったのに、さらに300億ドルがテーブルに載った。つまりOpenAIの資本支出ペースは当初の資金調達計画を上回っている。AnthropicもIPOに向かっており、目論見書では昨年の純損失420億ドルが開示された——トップ陣営はみな「規模のために現金を燃やす」という同じ戦法で、OpenAIはただプライベート市場で燃やし続けることを選んだだけだ。
一般ユーザーへの影響
短期的には、このラウンドが成立すれば、プロダクトの反復に金が尽きないことが最大の直接的効果になる。ChatGPTやCodexのようなコンピュートの大食いは拡張を続けられる。週12億ユーザー、250万社の法人顧客（いずれもOpenAIが開発者デーで開示した数字）を支えるサービスの安定性は、突き詰めれば設備投資で裏打ちされている。
長期的に見れば、2026年上場見送りと巨額プライベート調達の組み合わせは、「資本市場のテンポよりAIの安全性」という言葉を財務の現実に落とし込んだことになる。IPOの出口スケジュールなしに資金を出し続ける投資家がいることは、市場が当面この物語を受け入れている証拠だ。ただ、PSR20倍、年数百億ドル規模の赤字拡張がいつまで続くのかは、次の調達で試されることになる。
