Anthropic hat in seinem am 26. Oktober 2026 bei der US-Börsenaufsicht SEC eingereichten S-1 erstmals seine Bücher offengelegt: Im ersten Halbjahr 2026 lag der Umsatz bei 16,286 Milliarden US-Dollar, gegenüber 1,163 Milliarden im Vorjahreszeitraum. Gleichzeitig betrug der Nettoverlust 80,748 Milliarden US-Dollar. Beide Zahlen zusammen sind leicht misszuverstehen – entscheidend ist die Zusammensetzung des Verlusts.
Den Verlust von 80,7 Milliarden erst einmal zerlegen
Der operative Verlust des Halbjahrs betrug nur 0,693 Milliarden US-Dollar und damit einen Bruchteil des Nettoverlusts. Die Differenz entfällt im Wesentlichen auf die Neubewertung von Wandelanleihen und ähnlichen Finanzinstrumenten in Höhe von rund 72,388 Milliarden US-Dollar – ein Buchungseffekt, kein laufender Mittelabfluss. Auch 2025 zeigt dieses Muster: 4,585 Milliarden Umsatz bei 41,965 Milliarden Nettoverlust. Wer nur die Zeile Nettoverlust liest, verwechselt einen Bewertungseffekt mit der Geschwindigkeit, mit der das Geschäft Geld verbrennt.
Umsatz mal vierzehn, Kosten ebenfalls stark gestiegen
Die Ausgaben für Rechenleistung und Infrastruktur lagen im Halbjahr bei 8,945 Milliarden US-Dollar, nach 2,334 Milliarden im Vorjahr; die Personalkosten erreichten 3,152 Milliarden. Das Wachstum stammt aus nutzungsabhängiger Modellabrechnung und Abonnements, doch die Rechenrechnung ist ein harter Kostenblock: Je größer das Geschäft, desto schwerer lässt sie sich drücken.
Fast die Hälfte des Umsatzes läuft über die Kassen von Rivalen
Rund 48 Prozent des Halbjahresumsatzes kamen über die Cloud-Marktplätze von Google, Amazon und Microsoft zustande; 2023 waren es erst 11 Prozent. Das Dokument beschreibt die drei zugleich als Investoren, Kunden, Vertriebspartner und Wettbewerber: Sie bringen Claude zu Unternehmenskunden, besitzen oder unterstützen aber jeweils auch rivalisierende Modelle. Kanalgebühren, Platzierung und die Bevorzugung eigener Produkte wirken sich direkt auf Anthropic's tatsächliche Marge aus.
Kontrolle und Rechenrechnung im zweiten Teil
Eine Aktie, die von einem mit einem Mitgründer verbundenen Vehikel gehalten wird, trägt 50,1 Prozent der allgemeinen Stimmrechte, und ein langfristiger Benefit Trust wird die Mehrheit des Verwaltungsrats bestimmen. Bei der Rechenleistung summieren sich die langfristigen Zusagen an Google, Amazon und Microsoft auf rund 450 Milliarden US-Dollar, zuzüglich weiterer Vereinbarungen wie Chip-Leasing. Aktienzahl und Preisspanne bleiben leer: Die in Medienberichten genannten 100 Milliarden US-Dollar Emissionserlös und 2 Billionen US-Dollar Bewertung stehen nicht im Dokument und bleiben bis zur Roadshow Gerüchte. Worauf Anleger wirklich warten, ist die geänderte Fassung mit der Preisangabe.
