Anthropics nächste Rechenleistung muss zu einem Zinssatz von über 10 Prozent pro Jahr geliehen werden. Die Financial Times berichtete am 16. Oktober 2026 unter Berufung auf mit den Verhandlungen vertraute Personen, Anthropic stelle ein Schuldenpaket von rund 60 Milliarden US-Dollar zusammen und habe Blackstone einen Kupon von über 10 Prozent angeboten; Reuters griff die Meldung am 17. Oktober auf. Das Geld ist nicht für Gebäude oder Übernahmen bestimmt. Es kauft Zugang zu Googles TPU-Chips: Anthropic will sich die Rechenleistung zuerst sichern, abgesichert durch fünf Jahre Leasingzahlungen.
Die 60 Milliarden sind in zwei Schichten geteilt
Das intern „Project North Star" genannte und von Broadcom arrangierte Paket ist in zwei Tranchen strukturiert. Die obere Schicht besteht aus rund 42 Milliarden Dollar erstrangig besicherter Schulden der Klasse A, angeführt von Banken und mit höchster Rückzahlungspriorität. Darunter liegen rund 18 Milliarden Dollar nachrangiger Schulden der Klasse B. Von Blackstone verwaltete Fonds würden die Hälfte dieser Junior-Tranche übernehmen, also 9 Milliarden Dollar; der Rest wird an weitere Investoren syndiziert. Nachrangige Schulden werden später bedient und fangen Verluste zuerst auf, weshalb sie die höchste Rendite verlangen: Blackstone wurde ein Kupon von über 10 Prozent angeboten, mit noch höheren Gesamtrenditen nach Emissionsabschlägen und Gebühren, während vergleichbar geratete Kreditnehmer am öffentlichen Anleihemarkt üblicherweise rund 7 Prozent zahlen.
Nach der Reuters-Zusammenfassung des FT-Berichts deckt der Senior-Kredit von 42 Milliarden Dollar nur etwa ein Drittel der 125,2 Milliarden Dollar, zu denen sich Anthropic in seinem Fünfjahres-Leasing für Google-TPUs verpflichtet hat; die Kapazität soll ab 2027 schrittweise ans Netz gehen. Deshalb ist dieser Deal nur ein Anfang: Die Leasingverpflichtung ist weit größer als das Finanzierungspaket, weiteres Geld muss folgen. Die Schuldtitel könnten Berichten zufolge auch in Anthropic-Aktien umgewandelt werden.
Broadcom verkauft die Chips und arrangiert den Kredit – Anthropic hat das Risiko selbst vermerkt
Der heikelste Teil des Geschäfts ist Broadcoms Doppelrolle: Das Unternehmen wirkt an Design und Lieferung der Google-TPUs mit und arrangiert zugleich die Finanzierung. Anthropic hat diesen Punkt bereits im eigenen Börsenprospekt als Risikofaktor festgehalten und auf „potenzielle Interessenkonflikte" verwiesen, weil Broadcom zugleich Lieferant und Kreditgeber ist. Derselbe Prospekt warnt, dass das Auslösen bestimmter Zahlungs- oder Leistungsverzugsklauseln einen wesentlichen Teil der Leasingverpflichtungen vorzeitig fällig stellen und den Zugang zur 42-Milliarden-Kreditlinie kappen könnte. Chips, Kredit und die Folgen eines Ausfalls sind also in einer einzigen Kette verbunden; reißt ein Glied, ist der Schaden nicht mit einer stornierten Bestellung erledigt.
Es ist nicht Anthropics erste Finanzierung dieser Art für Rechenleistung. Bereits im Juni hatten Broadcom, Apollo und Blackstone eine Partnerschaft gebildet, die 35 Milliarden Dollar aufbrachte und bis 2028 die Finanzierung von mehr als 20 Gigawatt KI-Rechenleistung anstrebt. Das 60-Milliarden-Paket ist ein größerer Schritt auf demselben Weg.
Der Preis sagt mehr als die Summe
Der Status muss klar benannt werden: Es handelt sich nach wie vor um eine von der Financial Times über ungenannte Quellen berichtete Verhandlung. Reuters erklärte, den Bericht nicht umgehend verifizieren zu können; von Anthropic gibt es keine offizielle Ankündigung und keine erklärte abgeschlossene Transaktion. Die gesicherte Information lautet daher nicht „wie viel geliehen wurde", sondern „zu welchem Preis der Markt zu verhandeln bereit ist". Ein Junior-Kupon über 10 Prozent zeigt, dass das Leasing von Rechenleistung für ein Frontier-Modellunternehmen in den Augen der Geldgeber kein risikoarmes, sicheres Geschäft ist: Wie schnell die Modellumsätze auch wachsen – wer das Chipgeld vorstreckt, muss glauben, dass das Unternehmen in fünf Jahren seine Miete noch zahlen kann.
Für allgemeine Leser liegt der Punkt der Geschichte nicht im Konditionenblatt, sondern darin, wie schnell die Claudes der nächsten zwei Jahre wachsen können. Rechenleistung wird zunehmend zu einem Geschäft, bei dem zuerst der Risikopreis gezahlt wird: Wer mehr Chips zu niedrigeren Kapitalkosten sichert, gewinnt mehr Spielraum für Modelliteration und Preissenkungen; bleiben die Finanzierungskosten hartnäckig hoch, schlagen sie irgendwann auf API-Preise, Firmenverträge und Produkttakt durch. Zwei Dinge sind als Nächstes zu beobachten: ob diese Finanzierung tatsächlich zustande kommt und ob der endgültige Kupon der Junior-Tranche von über 10 Prozent nach unten wandert – das wäre die direkteste Abstimmung des Marktes über die Kreditwürdigkeit der Frontier-Labore.
