Anthropic will sich die Kontrolle sichern, bevor es an die Börse geht – womöglich mit einem der größten IPOs der Geschichte. Am 24. September (US-Zeit) berichtete The Information unter Berufung auf Insider, Anthropic bitte die Aktionäre, in den kommenden Tagen einer neuen Unternehmensverfassung zuzustimmen: Eine Sonderaktienklasse für CEO Dario Amodei und seine sechs Mitgründer soll den sieben zusammen 50,1 % der Stimmrechte bei den meisten Unternehmensangelegenheiten verschaffen. Reuters und TechCrunch griffen die Meldung am 25. September auf.
Drei Details hinter den 50,1 %
Der Konstruktion liegen laut den Berichten drei entscheidende Details zugrunde. Erstens bringen die Sonderaktien nur Stimmrechte mit sich, keine zusätzlichen wirtschaftlichen Ansprüche – die Gründer erhalten Mitsprache, keine höhere Dividende. Zweitens ist die 50,1-%-Kontrolle nicht dauerhaft: Sie gilt nur, solange mindestens drei der sieben Gründer eine Mindestzahl an Aktien halten; verlassen zu viele Kernmitglieder das Unternehmen, erlöschen die Sonderstimmrechte. Drittens bildet die Wahl des Verwaltungsrats die Ausnahme: Von den sieben Sitzen (einer derzeit vakant) wird die Mehrheit weiterhin vom Long-Term Benefit Trust des Unternehmens bestimmt, die Gründer-Sitze wachsen von zwei auf drei; zudem erhalten Mitarbeiter eine Sonderaktienklasse, die bei bestimmten Themen als ausschlaggebende Stimme dient.
2 % Beteiligung und ein 80-%-Spendenversprechen
Warum das Ganze vor dem Börsengang? Die Antwort steckt in der Kapitalstruktur. Die sieben Gründer halten Berichten zufolge jeweils nur rund 2 % des Unternehmens. Nach dem Listing würden Kapitalerhöhungen diese Anteile weiter verwässern – das Gründerteam könnte in der entscheidendsten Wachstumsphase seine Stimme verlieren. Super-Stimmrechte sind im Silicon Valley nichts Neues – Mark Zuckerberg kontrolliert damit Meta, Evan Spiegel damit Snap –, doch Anthropic überträgt die Kontrolle einem Kollektiv von sieben statt einer einzelnen Person. Laut The Information ist das Modell der Gründerkontrollstruktur von Palantir nachempfunden.
Es gibt noch eine bemerkenswerte Hintergrundebene. Im Januar kündigte Amodei an, 80 % seines Vermögens zu spenden, und warnte, die KI-getriebene Vermögenskonzentration könne die Gesellschaft destabilisieren. Vermögensabgabe zu versprechen und gleichzeitig die Kontrolle zu festigen, wirkt widersprüchlich, folgt aber derselben Logik: Anthropic will, dass das Gründerkollektiv – nicht kurzfristiges Kapital – die langfristige Richtung des Unternehmens bestimmt. Im Mai hatte Anthropic 65 Milliarden US-Dollar bei einer Post-Money-Bewertung von 965 Milliarden US-Dollar eingesammelt; am Sekundärmarkt wurde das Unternehmen Berichten zufolge mit rund 1,5 Billionen US-Dollar bewertet, und der IPO könnte sich daran orientieren.
Für Investoren ist das ein Signal, das es sorgfältig abzuwägen gilt. Fest verankerte Gründerkontrolle schützt die Strategie vor kurzfristig denkenden Aktionären – ein Plus für alle, die auf Langfristigkeit setzen –, doch 50,1 % der Stimmen bedeuten auch, dass Publikumsaktionäre nach dem Börsengang bei den meisten Themen kaum Mitsprache haben. Die Gegengewichte bleiben bestehen: Die Mehrheit des Verwaltungsrats wird weiterhin vom Long-Term Benefit Trust bestimmt, und die Mitarbeiter halten bei manchen Fragen die ausschlaggebende Stimme – eine hybride Struktur aus Gründerführung und mehrseitiger Kontrolle, keine Ein-Mann-Herrschaft. Anthropic reagierte auf eine Reuters-Anfrage zunächst nicht. Die Aktionärsabstimmung wird in den kommenden Tagen erwartet; ihr Ergebnis entscheidet unmittelbar über die Machtverhältnisse dieses Fast-Billionen-Dollar-KI-Unternehmens am Vorabend seines Börsengangs.
