Anthropics Börsenpläne sind am 6. November an der Bewertung gescheitert. Laut Reuters halten potenzielle Investoren die Bewertung von 1,5 Billionen Dollar für zu hoch, und die Roadshow, die nächste Woche starten sollte, könnte sich verzögern. Noch im September strebte Anthropic eine Bewertung von bis zu 2 Billionen Dollar an; zwei Monate später gilt selbst 1,5 Billionen Dollar als zu teuer, und die Preissetzungsmacht wandert vom Emittenten zu den Käufern. Am 1. November hatte der Markt für Vor-IPO-Kontrakte die Bewertung noch auf 1,9 Billionen Dollar getrieben; inzwischen hat sich die Stimmung komplett gedreht.
Im Kern geht es um den Preis. Ein Investor hat vorgeschlagen, nur zu einer Bewertung von 1 Billion Dollar einzusteigen, und die Investoren verlangen einen deutlich größeren Abschlag – mit der Begründung, dass Anthropic weiterhin Verluste schreibt und gleichzeitig viel Geld für den Ausbau seiner KI-Infrastruktur verbrennt. Im aktualisierten Börsenprospekt (S-1) fehlen die Umsatzzahlen für Oktober, und die Investoren warten diese Zahlen ab, bevor sie entscheiden. Auch das Wall Street Journal berichtet von ähnlicher Skepsis. Das Emissionsvolumen wird auf bis zu 100 Milliarden Dollar geschätzt; scheitern die Preisverhandlungen, verschiebt sich der gesamte Zeitplan.
Warum es gerade jetzt hakt
Die Zwischenwahlen haben die Lage noch verschärft: 43 Verbote für Rechenzentren wurden verabschiedet und lösten den schärfsten Ausverkauf bei Technologiewerten seit einem Jahr aus, wobei KI-Aktien zuerst getroffen wurden. Bleiben die Kurse unter Druck, könnte Anthropic den Börsengang verschieben, und eine Verschiebung würde das Vertrauen in den KI-Sektor weiter erschüttern. Vorerst handelt es sich aber um einen festgefahrenen Bewertungsstreit, nicht um einen Rückzug vom Börsengang: Gestritten wird über den Preis, nicht darüber, ob das Unternehmen an die Börse gehört. Die Sackgasse spiegelt auch einen größeren Hintergrund: Anthropics künftige Ausgabenverpflichtungen für Rechenleistung liegen bereits bei fast 900 Milliarden Dollar, und die Investoren wollen für diese Rechnung eine Sicherheitsmarge.
Drei Dinge sind nun entscheidend: ob die Roadshow nächste Woche planmäßig startet; ob Anthropic die Umsatzzahlen für Oktober nachliefert; und wo die Bewertung letztlich zwischen 1 Billion und 1,5 Billionen Dollar landet. Sobald eines davon feststeht, wird neu bepreist, was der größte Tech-Börsengang der Geschichte werden könnte.
