Marvell kauft den Hersteller optischer Kommunikationstechnik Lumentum für rund 115 Milliarden Dollar und wettet damit auf einen Generationswechsel bei den Verbindungen in KI-Rechenzentren. Am 2. November 2026 gaben die beiden Unternehmen eine endgültige Vereinbarung bekannt, nach der Marvell Lumentum in einer reinen Aktientransaktion übernimmt. Die Transaktion bedarf noch der Zustimmung der Aktionäre beider Unternehmen und der Aufsichtsbehörden und soll in der ersten Jahreshälfte 2028 abgeschlossen werden. Am Tag der Bekanntgabe fiel die Marvell-Aktie um rund 13 Prozent. Der Markt rechnete zuerst Verwässerung und Integration durch, nicht die Synergien.
| Transaktionsbedingung | Bekanntgegebene Bedingungen |
|---|---|
| Struktur | Reine Aktientransaktion, Unternehmenswert rund 115 Milliarden Dollar einschließlich Schulden; Eigenkapitalwert rund 102,5 Milliarden Dollar |
| Umtauschverhältnis | 4,5 Marvell-Aktien je Lumentum-Aktie, festes Verhältnis |
| Eigentumsverhältnisse nach Zusammenschluss | Rund 67 Prozent für bisherige Marvell-Aktionäre, rund 33 Prozent für Lumentum-Aktionäre |
| Erwarteter Abschluss | Erste Jahreshälfte 2028, vorbehaltlich der Zustimmung von Aktionären und Aufsichtsbehörden |
| Synergieziel | Mehr als 1 Milliarde Dollar jährliche Kostensynergien auf Run-Rate-Basis, im ersten Jahr steigernd für den Non-GAAP-Gewinn je Aktie |
Die Wette gilt nicht dem Chip, sondern dem Licht
Marvell stellt Verbindungschips für Rechenzentren her; Lumentum stellt Laser, optische Transceiver und andere optische Bauteile her. Die Logik der Unternehmen: Verbindungen zwischen Beschleunigern, Switches und Servern in KI-Clustern verlagern sich zunehmend von Kupferkabeln auf optische Verbindungen, weil Kupfer bei Bandbreite und Stromverbrauch an Grenzen stößt, während Co-Packaged Optics, bei der die optische Engine direkt neben dem Switch-Chip sitzt, Verbindungen weiter verkürzen und den Stromverbrauch senken kann. Lumentum zufolge sind seine optischen Bauteile bis Anfang 2029 ausverkauft, und rund 70 Prozent der Nachfrage nach einigen Produkten im kommenden Jahr werden nicht bedient werden können. Die beiden Unternehmen beziffern den gemeinsamen adressierbaren Markt auf 550 Milliarden Dollar. Das ist eine Schätzung der Unternehmen, keine fest zugesagten Aufträge.
Die Aktie fiel zuerst: Wovor der Markt sich sorgt
Die Marvell-Aktie schloss am 2. November 12,72 Prozent im Minus. Die Sorgen der Investoren sind in der Transaktionsstruktur vollständig sichtbar: Beim festen Umtauschverhältnis werden die Lumentum-Aktionäre rund ein Drittel des fusionierten Unternehmens besitzen, eine Verwässerung ist also unvermeidbar; beide Verwaltungsräte haben einstimmig zugestimmt, doch Aktionärsabstimmungen und behördliche Prüfungen stehen noch aus, und der Abschluss in der ersten Jahreshälfte 2028 ist nur ein erwarteter Termin. Auf der anderen Seite investierte NVIDIA Anfang des Jahres jeweils 2 Milliarden Dollar in beide Unternehmen und stimmte damit faktisch für den Weg der optischen Verbindung. Lumentums Umsatz im ersten Geschäftsquartal, der am selben Tag gemeldet wurde, lag bei 1,26 Milliarden Dollar, ein Plus von 136,5 Prozent gegenüber dem Vorjahr. An Aufträgen mangelt es auf der Nachfrageseite vorerst nicht.
Die Vereinbarung ist unterzeichnet, die Transaktion aber nicht abgeschlossen. Bis zum erwarteten Abschluss in der ersten Jahreshälfte 2028 bleiben Marvell und Lumentum zwei getrennte Unternehmen. Für Käufer von Rechenzentren ändert sich kurzfristig wenig. Entscheidend ist, ob das fusionierte Unternehmen Laserkapazität und Verbindungschips tatsächlich zu einem funktionierenden Angebot zusammenführen kann, statt nur eine größere Lieferantenliste zusammenzustellen.
